В нашей онлайн базе уже более 10821 рефератов!

Список разделов
Самое популярное
Новое
Поиск
Заказать реферат
Добавить реферат
В избранное
Контакты
Украинские рефераты
Статьи
От партнёров
Новости
Крупнейшая коллекция рефератов
Предлагаем вам крупнейшую коллекцию из 10821 рефератов!

Вы можете воспользоваться поиском готовых работ или же получить помощь по подготовке нового реферата практически по любому предмету. Также вы можете добавить свой реферат в базу.

Российские торговые системы, организаторы биржевой и внебиржевой торговли на рынке ценных бумаг и государственное регулирование их деятельности

Страница 11

2.2. Московская Центральная Фондовая Биржа и Российская Биржа и особенности торговли производными ценными бумагами.

Производная ценная бумага — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены, лежащего в основе данной ценной бумаги Биржевого актива. Производные ценные бумаги — это класс ценных бумаг, целью обраще­ния которых является извлечение прибыли из колебаний цен соответст­вующего биржевого актива. Главными особенностями производных ценных бумаг являются:

§ их цена базируется на цене, лежащего в их основе биржевого актива, в качестве которого могут выступать другие ценные бумаги;

§ внешняя форма обращения производных ценных бумаг аналогична обращению основных ценных бумаг;

§ ограниченный временной период существования (обычно — от не­скольких минут до нескольких месяцев) по сравнению с периодом жизни биржевого актива (акции — бессрочные, облигации — годы и десятилетия);

§ их купля-продажа позволяет получать прибыль при минимальных инвестициях по сравнению с другими ценными бумагами, поскольку ин­вестор оплачивает не всю стоимость актива, а только гарантийный (маржевой) взнос.[32]

Существуют два типа производных ценных бумаг:

§ фьючерсные контракты;

§ свободнообращающиеся, или биржевые, опционы.

Фьючерсный контракт — это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения. Понимание фьючерсного контракта лучше всего достигается при его сравнении с форвардным контрактом. фьючерсные контракты относятся к классу соглашений о будущей покупке. Фьючерсные контракты — это те же форвардные контракты, но об­ладающие рядом дополнительных свойств или отличительных особенностей:

§ это биржевые контракты, заключение которых происходит только на биржах, в то время как форвардные контракты заключаются на внебир­жевом рынке. Каждая биржа самостоятельно разрабатывает фьючерсные контракты, которые обращаются на ее базе;

§ это стандартные контракты и не только по своей типовой форме, но и по содержанию. Форма форвардного контракта в какой-либо конкретной сфере деятельности является обычно типовой, но все конкретные условия контракта по количеству первичного актива, его качественным характери­стикам и другим параметрам оговариваются между сторонами сделки при ее заключении. Фьючерсный контракт стандартизирован по всем его пара­метрам, кроме одного — цены. Он унифицирован по потребительской стоимости первичного актива, лежащего в его основе, по его количеству, месту и сроку поставки, срокам и форме расчетов, штрафным санкциям и арбитражу и т.п.;

§ исполнение и все расчеты по фьючерсному контракту гарантированы биржей и расчетным органом, который обслуживает данную биржу, — расчетной (клиринговой) палатой. Это обеспечивается наличием крупного страхового фонда, обязательного механизма гарантийного залога (маржи), а также удвоением в процессе регистрации заключенного в ходе биржевых торгов фьючерсного контракта в расчетной палате как контракта между покупателем первичного актива и расчетной палатой как продавцом и как контракта между продавцом первичного актива и расчетной палатой как покупателем;

§ форвардный контракт заключается для того, чтобы купить (продать) первичный актив, и невыполнение этого контракта может обернуться круп­ными штрафными санкциями для его нарушителя. Фьючерсный контракт благодаря механизму возможного досрочного прекращения обязательств по нему любой из его сторон имеет своей целью не куплю-продажу первич­ного актива, а получение прибыли (дохода) от сделок на фьючерсном рынке. Он имеет преимущественно спекулятивный характер;

§ форвардные контракты могут заключаться на любые первичные активы фондового рынка, основой фьючерсного контракта является огра­ниченный круг таких первичных активов, главная черта которых — непред­сказуемость изменений цен.[33]

Стандартизация фьючерсного контракта имеет следующие достоинства:

§ резкое ускорение процесса заключения сделки;

§ увеличение количества заключаемых сделок:

§ упрощение расчетов по сделкам;

§ привлечение к биржевой торговле круга лиц и организаций, не рас­полагающих самим биржевым активом;

§ осуществление торговли в упрощенной форме путем ссылки на типо­вой контракт (без оформления самих контрактов).

Гарантированность фьючерсного контракта достигается, с одной стороны, наличием крупного страхового (резервного) фонда денежных средств, а с другой — принятием биржей (расчетной палатой биржи) на себя обяза­тельств быть продавцом для всех покупателей контрактов и быть покупа­телем для всех продавцов контрактов. Иначе говоря, каждый фьючерсный контракт между продавцом и покупателем преобразуется в два новых контракта: между биржей (расчетной палатой) и покупателем и между биржей (расчетной палатой) и продавцом.[34]

Принятие биржей (расчетной палатой) на себя обязательств одной из сторон контракта по отношению к каждому его продавцу и покупателю позволяет им в любой момент времени до истечения срока действия дан­ного фьючерсного контракта ликвидировать свои обязательства по нему путем заключения сделки, противоположной ранее сделанной, или офсет­ной сделки. Обратная, или офсетная, сделка в торговле фьючерсными контракта­ми — это сделка с тем же видом фьючерсного контракта, с тем же количе­ством фьючерсных контрактов, с тем же сроком исполнения фьючерсного контракта (фьючерсных контрактов), но противоположная ранее заключен­ной сделке.

Любой фьючерсный контракт имеет ограниченный срок существования. Обычно, например, три месяца. В соответствии с этим по фьючерсному контракту заранее известно, когда наступает последний день торговли этим контрактом и до какого времени в течение этого дня ведется торговля. Вслед за последним торговым днем наступает день (дни) исполнения этого контракта, т.е. поставка актива по нему и окончательные денежные расчеты по нему. Поскольку в каждый торговый день на бирже обычно ведется торговля фьючерсными контрактами с разными месяцами поставки, по­стольку существует специальный биржевой календарь на один, два и даже три года вперед, в котором четко обозначены дни исполнения (поставки) по всем торгуемым фьючерсным контрактам.

Фьючерсный контракт, заключенный с целью поставки по нему какого-либо биржевого актива, есть форвардный контракт. Фьючерсный контракт имеет своей целью получение положительной разницы в ценах от операций по его купле-продаже. В этом смысле фьючерсный контракт — это всегда контракт на разность в ценах, а не на куплю-продажу биржевого актива. Из этого постулата следуют важные выводы:

§ совсем не обязательно, чтобы в основе фьючерсного контракта ле­жал бы какой-то реально существующий актив, как-то: товар, акция, об­лигация. В основе фьючерсного контракта может быть любой абстрактный актив, например, число, удовлетворяющее требованию тесной связи с соот­ветствующим рынком. Такими числами могут быть: цена, индекс цен, процентная ставка (процент), валютный курс, их всевозможные комбинации и т.п.;

§ фьючерсный контракт — это финансовый инструмент, инструмент рынка капиталов, а сам рынок фьючерсных контрактов — это часть рынка капиталов, фьючерсные контракты — один из наиболее адекватных со­временному рыночному хозяйству механизмов перелива капиталов с точки зрения объемов финансовых средств и сроков их оборота;

§ поскольку игра на разность в ценах лишь в малой степени связана с национальными границами, то фьючерсный контракт быстро превратился в международный финансовый инструмент.

Фьючерсный контракт — это современный инструмент быстрого выравнивания цен, погашения их колебаний на разных рынках. Это инст­румент «мгновенного» усреднения денежного спроса без изменения текуще­го предложения. Благодаря наличию фьючерсных рынков далеко не каждое изменение на рынке денежных капиталов оказывает прямое влияние на производство и обращение реальных активов и тем самым увеличивается общая устойчивость рыночной экономики.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 [11] 12 13 14 15 16 17

скачать реферат скачать реферат

Новинки
Интересные новости


Заказ реферата
Заказать реферат
Счетчики

Rambler's Top100

Ссылки
Все права защищены © 2005-2019 textreferat.com